Евробонды. Оно вам надо?

Спор о деньгах №144

Что-то в последние несколько месяцев мои клиенты как сговорились. Большинство клиентов, у которых «в запасе» есть хотя бы несколько десятков (а то и сотней) тысяч долларов, стали упорно спрашивать меня, стоит ли их срочно вложить в еврооблигации.  Понятное дело, что мне не оставалось ничего иного, как серьезно разобраться в этой теме))


С лозунгом «врага надо знать в лицо» я даже не поленилась и сходила на семинар, который проводил брокер БКС. Собственно, весь смысл прошедшего семинара легко уместить вот в этом слайде

19_01

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Предлагаю внимательно посмотреть на каждый признак, указанный в данной табличке, и досконально разобрать, действительно ли всё вышеперечисленное можно отнести к еврооблигациям.

 

  1. Еврооблигация – это заем?

Тут уж, действительно, сложно поспорить)) Действительно, некая организация (правительство, местные органы власти и т.д.) собирается взять в долг. Для этого она выпускает облигации и говорит, что готова взять в долг у любого желающего деньги на такой-то срок и на таких-то условиях. При этом «еврооблигация», как казалось бы на первый взгляд из названия, абсолютно не означает, что облигация непременно должна быть номинирована в евро. Еврооблигация обозначает, что облигация выпущена в той валюте, которая для эмитента (заемщика) будет являться иностранной. Грубо говоря, если компания РФ выпустит облигацию в рублях, то она будет называться просто облигацией, а если в долларах – уже еврооблигацией. И, наоборот, если компания Германии выпустит облигацию в рублях, то она также будет называться еврооблигацией.

 

Вывод. Еврооблигация – это действительно заем в валюте, являющейся для заемщика иностранной.

 

  1. Еврооблигация – это защита от обесценения рубля?

В какой-то степени это верно. Действительно, если облигация у нас в долларах или евро, а рубль продолжает падать с той же скоростью, с какой он делал это в 2014г., то еврооблигация, как и все активы в другой валюте, будет уменьшать валютные риски.

Однако в этом случае также стоит помнить про два больших НО:

 

  • НО что, если для того, чтобы купить еврооблигацию, мы поменяем рубли на доллары по высокому курсу, а потом рубль резко укрепится? Ну, хорошо, пусть не резко, а плавно. Так ведь и облигации-то по сути своей выпускаются на длительный срок. Есть ли хоть один человек на Земле, который сможет с уверенностью сказать, каким будет курс рубля в 2025г.? Может, еврооблигация спасет нас от обесценивания рубля, зато подставит под падение доллара?

 

  • НО здесь возникает вопрос про налогообложение. Если поддаться призывам брокера БКС и приобрести еврооблигации через него, то платить налоги по всем поступающим купонам придется в рублях. Таким образом, получим двойную конвертацию и не факт, что в нашу пользу. Что касается приобретения еврооблигаций через зарубежного брокера, то там тоже есть свои тонкости с налогообложением. Подробности буду рассказывать на курсе «Азбука зарубежного инвестирования».

 

Вывод. Еврооблигации способны защитить от обесценения рубля только в одном случае – если курс рубля снизится к тому моменту, как вы захотите продать еврооблигацию. Если же к этому времени курс рубля укрепится, то вас ждут только потери. Прибавьте к этому также необходимость на протяжении всего срока уплачивать налоги от начисления каждого купона в рублях и получите сомнительное утверждение.

 

  1. Еврооблигация – это высокая надежность?

Честно скажу, этот пункт занял верхнюю строчку в моем личном хит-параде)) Оказывается, по словам представителей компаний, усердно пытающихся «продавать» сей продукт, еврооблигации обладают высокой надежностью потому, что:

  • Выпущены в соответствии с «надежным европейским законодательством»
  • Сами облигации хранятся в «надежном Deutsche Bank»

 

Ах, как красиво это звучит! А теперь попробуем разобраться, что же все-таки здесь имеется в виду.

Давайте представим, что дворник Вася решил взять у вас в долг 100 000 долларов на 5 лет. Он заключает с вами договор займа в соответствии со всеми правилами надежного европейского законодательства. Затем сам договор займа он отдает на хранение в депозитарий надежного Deutsche Bank.

Вопрос знатокам – будет ли считаться подобный заем надежным? Иными словами, можете ли вы быть уверены на 100%, что этот дворник через 5 лет вернет вам эти самые 100 000 долларов? Вспомним, кстати, что «надежное европейское законодательство», в отличие от нашего, давно знает такое понятие, как банкротство физического лица. Так что что мешает дворнику Васе все 5 лет припеваюче прожить на ваши 100 000 долларов, а потом спокойно признать себя банкротом?

 

Абсолютно та же самая ситуация и в случае с еврооблигациями!

Да, они сами хранятся в надежном банке. Да, они составлены по всем правилам… Однако… Нет никакой гарантии, что компания к моменту погашения облигации не обанкротится!

 

Вот, например, что рассказывается про еврооблигации ВТБ на самом сайте компании. Оказывается, сами еврооблигации выпущены не всем известной компанией ОАО Банк ВТБ, а непонятной VTB EurasiaLimited (Ирландия). Находим эту самую VTB EurasiaLimited и видим интересные вещи. Оказывается, таких “компаний” у ВТБ – целая куча! Действительно, ОАО ВТБ – крупная и уважаемая компания, которую не так-то просто обанкротить. Однако что мешает ВТБ пожертвовать одной из своих “дочек”, которая основана в 2012г. и занята исключительно выпуском еврооблигаций? А потом можно спокойно сказать, что “ОАО ВТБ не несет никакой ответственности по долгам VTB EurasiaLimited”. Очень рекомендую, к слову, почитать вот эту недавнюю историю.

 

Поэтому, если говорить о “надежности”, то нелишним будет посмотреть на рейтинги крупных рейтинговых агентств, которые они присваивают “нашим” еврооблигациям. Как видите, высота рейтингов совсем не радует.

 

Вывод. Еврооблигации не могут считаться надежными только лишь потому, что сам договор написан в соответствии с европейским законодательством и хранится (договор) в надежном банке.

 

  1. Еврооблигация – это высокая ликвидность?

Этот пункт также довольно-таки интересен сам по себе. Что по сути есть ликвидность? В моем понимании – это возможность быстро купить и продать актив или часть актива. А можно ли быстро купить и продать еврооблигации? Давайте разбираться.

 

Техническая доступность для покупки. Как правило, большинство сделок по еврооблигациям совершается на внебиржевом рынке, на котором нет единой цены на актив в определенную единицу времени. На практике это означает, что вы подаете своему брокеру заявку, и он по звонку от вашего имени совершает операцию. При этом, изначально вы только примерно представляете, по какой цене будет совершена покупка или продажа – на деле же об окончательной стоимости «приобретения» вы узнаете только тогда, когда сделка будет окончена.

С 14 октября Московская Биржа допустила к торгам ограниченный перечень облигаций. Однако, до сих пор далеко не все брокеры готовы предоставлять своим клиентам подобные услуги (возможно, потому, что лишатся части хороших комиссий)). У зарубежных брокеров ситуация получше. Подробности буду рассказывать на курсе «Азбука зарубежного инвестирования».

 

Ликвидность по сумме. Минимум “входа” в еврооблигации, как правило, составляет 100 000$. Большинство – от 200 000$. Есть о-о-очень небольшой перечень еврооблигаций, которые можно купить от 1000$, но, опять-таки, найти их не так-то просто.

 

Вывод. Приобретение еврооблигации технически непростой процесс. Плюс стоимость входа в еврооблигации составляет высокий порог, который не каждому инвестору доступен. Соответственно, она не может считаться высоколиквидным инструментом.

 

  1. Еврооблигация – это заранее известная доходность?

Этот пункт вызывает больше всего споров. Представитель БКС на семинаре рисовал очень красивые графики и говорил, что по облигациям инвестор получает:

  1. ГАРАНТИРОВАННЫЙ доход в конце срока.
  2. ПОСТОЯННЫЙ доход по купонам, который начисляется чуть ли не ежедневно и составляет прекрасные проценты.

 

Теперь обратите, пожалуйста, внимание на честный банк ВТБ, который очень подробно расписывает права и обязанности по каждому виду еврооблигаций. Например, евробонд VTB22 Perp T1. Что там написано внизу мелким шрифтом? О, сколько нам открытий чудных…

 

Оказывается:

  1. Доход в конце срока вы можете не получить!

Несколько факторов:

  • Выкупать у вас облигацию в назначенный срок зачастую не обязанность, а всего лишь право выпустившего облигацию.
  • При определенных причинах компания может просто списать долг по облигациям.

 

  1. Постоянного дохода по купонам вы также можете не увидеть!
  • Компания может по своему усмотрению отменить выплату купонов, если при этом не выплачивались дивиденды по акциям.
  • При этом невыплаченные купоны не накапливаются и никто их выплачивать потом не обязан.

 

Чтобы не быть голословной, приведу ссылки на ряд документов:

  • Ст.25.1 ФЗ “О банках и банковской деятельности” очень подробно описывает, в каких случаях банк, выпустивший облигации, может на вполне законных основаниях не возвращать долг. Сегодня уже появились сведения, что банк “Траст” именно так и поступил. Повторил подвиг Межпромбанка в 2010г. На очереди – “Уралсиб”?
  • Правила по еврооблигациям от ВТБ. Особое внимание рекомендую уделить странице 187 – там подробно описывается, в каких случаях доход может быть не выплачен.

 

Ну а для тех, кто сейчас думает на тему: “Войду в облигации – быстро получу прибыль – выйду” – график уже упомянутой мною еврооблигации VTB22

19_02

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Как видите, евробонды могут как расти, так и падать в цене. Да, если вы купили облигацию при самом выпуске и продержали до конца погашения, то доход свой вы (скорее всего) получите. Однако большинство инвесторов так не поступает. Соответственно, покупать и продавать облигации им приходится по рыночным ценам. А вдруг цена облигации упадет как раз в тот момент, когда необходимо будет из нее выйти?

 

Вывод. Облигации – это просто?

Как видим, еврооблигации можно использовать для инвестирования, НО! Скорее, этот инструмент подойдет в качестве консервативной части портфеля инвестора, у которого капитал составляет не менее 2 000 000$ и который может себе позволить открыть счет у зарубежного брокера, тщательно выбрать надежные облигации, вложить в них 200 000$ и спокойно ждать прибыли от них.

Тем же, кто хочет польститься на «песни сладкоголосых сирен» в лице БКС и иже с ними, стоит помнить, что:

  • все брокеры получают комиссию за совершение сделок, поэтому им выгодно, чтобы инвестор покупал у них побольше и почаще;
  • можно потерять на укреплении курса долларах и уплате налогов в рублях;
  • «наши» еврооблигации не отличаются высокой надежностью, о чем говорят мировые рейтинговые агентства;
  • по евробондам солидный порог входа и не всегда высокая ликвидность;
  • есть большая вероятность не получить купонный доход;
  • по «нашим» евробондам есть вполне легальный риск потерять все вложенные деньги.

 

Если же вы хотите получить знания о действительно надежных и привлекательных по доходности инструментах – добро пожаловать со 2 по 4 марта на онлайн-курс «Азбука зарубежного инвестирования».

Там я подробно расскажу обо всех рисках инвестирования в те или иные активы через тех или иных посредников. Более того, мы на примерах разберем, куда и в каких ситуациях лучше всего вкладывать деньги для получения большей выгоды с меньшими рисками.

 

  • Алексей
    03.03.2015 09:34

    Добрый день!

    Очень интересная статья. Заметил неточность. Еврооблигация — значит выпущенная в европейско-атлантической зоне в любой валюте. (можно легко найти еврооблигации в рубле).

    Ответить
    • finadm
      04.03.2015 18:13

      Еврооблига́ция (также на финансовом сленге «евробонд» — от англ. eurobond) — облигация, выпущенная в валюте, являющейся иностранной[1] для эмитента, размещаемая с помощью международного синдиката андеррайтеров среди зарубежных инвесторов, для которых данная валюта также является иностранной[2].
      https://ru.wikipedia.org/wiki/Еврооблигация

      Ответить
  • Вероника
    09.09.2015 21:19

    Елена, здравствуйте. Для меня эта тема не знакомая, поэтому хочу у вас спрость… В Республике Беларусь, в приоритетном белоруском банке Беларусбанк ( аналог Сбербанка в России) можно преобрести еврооблигации выпущенные этим банком, стоимость 1000$, 3000$, 5000$ и 10000$. Обладателю этих акций начисляется 5,5% годовых. Как вы относитесь к таким продуктам и есть ли подобные у россии?

    Ответить
    • finadm
      11.09.2015 18:19

      Вероника, добрый день!
      Вероника, в данном случае необходимо рассматривать надежность самого банка в контексте с политикой и экономикой страны в целом. Если Вы уверены, что с Вашей страной в ближайшие годы никаких катаклизмов не произойдет, и финансовое положение у нее устойчивое — можно приобретать еврооблигации. Однако, хочу напомнить, что у наших родителей еще свежа память об облигациях Сбербанка России
      http://www.eg-online.ru/consultation/252028/

      Ответить
  • Вероника
    09.09.2015 21:25

    http://belarusbank.by/ru/fizicheskim_licam/28809/obligatsii#obl_161 Вот ссылка на банк

    Ответить
  • Вероника
    12.09.2015 18:05

    Спасибо за ответ

    Ответить
  • Валерий
    13.09.2015 15:16

    Здравствуйте,Елена.Случайно наткнулся на ваш сайт,поскольку сам нахожусь в поиске вложения средств. Средства эти у меня в долл.США,а проценты на депозитах в банках России стали совсем смехотворны.Вы очень интересно и доходчиво пишите,спасибо вам.
    У меня по прочтении этой статьи возникли вопросы к вам. Получается,что банк ВТБ изначально занимается ,мягко говоря,непрозрачной деятельностью,создавая по всему миру дочернии структуры,не неся за них никакой ответственности?
    Все таки банк ВТБ является вторым банком в РФ в финансовом рейтинге ,а вы сравниваете его деятельность с дворником Васей,от которого можно в любой момент ожидать невозврата вложенных средств. Неужели все так мрачно на просторе финансового поля в России?

    Ответить
    • finadm
      20.09.2015 22:09

      Валерий, добрый день!
      Для тех, кто хотя бы примерно представляет банковскую систему России в разрезе политической и экономической ситуации, Ваш вопрос не подразумевает ответа. У меня в Группе КЕЙЛ есть финансовый советник — бывший аудитор крупных российских компаний. Ее истории из «первых уст» дадут фору всем сказкам о Черной руке))

      Ответить
  • Вероника
    16.09.2015 21:51

    А всеже есть ли подобные еврооблигации у россии?

    Ответить
  • Константин
    19.12.2015 23:21

    Сравнивать еврооблигации, приводя в пример суборд от ВТБ — некорректно. Евразия связана с ВТБ как раз проспектом эмиссии, или Вы считаете андеррайтеров полными дурачками? Ну а по факту, ВТБ давно банкрот.

    Ответить
  • Виктор
    26.05.2017 10:43

    Елена, добрый день! Прошло 2 года. Ваше мнение о евробондах не изменилось? А какие финансовые инструменты Вы предложили бы для суммы около 70 тыс.долларов? Спасибо.
    Виктор.

    Ответить
    • finadm
      26.05.2017 12:21

      Виктор, добрый день!
      Нет, за 2 года мое мнение по поводу именно российских евробондов только укрепилась. Более того, мне уже известны случаи, когда люди теряли на них деньги.
      По поводу зарубежных евробондов — там еще можно что-то подбирать с хорошими рейтингами надежности.
      Что касается суммы в 70 тыс.долларов, то однозначно — широко-диверсифицированный портфель из ETF через брокера. Или, если получится накопить еще 5000$, то уже через страховую компанию.

      Ответить
Оставить комментарий