Спор о деньгах №99. ETF – аналог взаимного фонда?

Как и обещала, в этом выпуске рассылки мы продолжим разговор, начатый в Споре №97, о сходстве и различиях таких инструментов, как ПИФы, взаимные фонды и ETFs. Напомню, в прошлый раз мы сравнивали наши российские ПИФы и зарубежные взаимные фонды и в результате пришли к выводу, что, при прочих равных, лучше отдавать предпочтение иностранным продуктам. Именно поэтому логичным представляется сегодня сравнить ETF с «победителем прошлого соревнования», то есть с mutual fund или взаимным фондом.

 

Сходство.

 

У ETFs и взаимных фондов есть только одно сходство – в основе двух этих инструментов лежит инвестиционный портфель определенных активов (акций, облигаций, драгоценных металлов и т.д.). Именно поэтому инвестор, вкладывающий деньги в определенный фонд или ETF, фактически приобретает «кусочек» соответствующего инвестиционного портфеля.

 

На этом, собственно говоря, сходства и заканчиваются. Однако данный признак почему-то настолько прочно оседает в головах рядовых инвесторов, что бывает достаточно сложно объяснить весь спектр различий между двумя этими инструментами. Что ж, попробуем))

 

Различия.

 

1.     Финансовый инструмент.

ETF расшифровывается как Exchange Traded Fund и переводится как “Фонд, торгуемый на бирже”. Название не случайно и несет в себе главный смысл этого финансового инструмента. ETF изначально задумывался как ликвидный маржинальный инструмент активного инвестора. ETF сразу размещается на бирже – подобно IPO акций. В основе ETF всегда лежит определенный индекс, динамика которого легко отслеживается в реальном времени. В результате цена «части»  ETF определяется спросом и предложением и в любой момент доступна участникам биржевой торговли. Именно поэтому его суть с точки зрения юриспруденции можно определить примерно как «депозитарный сертификат на владение портфелем ценных бумаг». Неслучайно «кусок» ETF, который приобретает инвестор, называется «stock», то есть акция.

Те же, кто имеет опыт продажи паев ПИФа, прекрасно осведомлены, что о том, сколько денег они получат за принадлежащие им паи, они узнают только на следующий после продажи день и только по факту зачисления денег на их счет. То есть, фактически, инвестор не может точно знать, по какой цене он продает паи фонда. УК соберет все поступившие за день заявки, на их основе рассчитает стоимость чистых активов фонда, учтет все необходимые комиссии и только после этого сообщит цену, по которому инвестор УЖЕ ПРОДАЛ свои паи.

Вывод. ETF можно купить и продать в любое время в течение дня по заранее известной цене, благодаря чему они становятся инструментом «быстрого реагирования» на рыночную ситуацию. Заявка на погашение паев фонда будет выполняться не менее суток и по заранее не известной цене.

 

 2.     Следование за индексом.

 ETF всегда точно следует за индексом, который лежит в его основе. В то же время фонды могут отклоняться от индекса, в зависимости от решения управляющего.

В качестве примера предлагаю сравнить ETF iShares Core S&P 500 (IVV) и взаимный фонд Fidelity Funds — America Fund. Они оба ориентируются на индекс акций крупных компаний США S&P 500, однако… Давайте сравним доходность индекса и фондов и посмотрим, так ли хорошо им это удается.

 

2007

2008

2009

2010

2011

2012

Индекс S&P 500

5,49

-37

26,46

15,06

2,11

16

iShares Core S&P 500 ETF

5,44

-36,94

26,4

14,97

2,03

15,91

Fidelity Funds — America Fund A-Acc-USD

4,77

-17,94

24,8

15,8

-2,9

11,1

Как видим, ETF демонстрирует точное следование за доходностью индекса, и отклонения составляют лишь сотые доли процента. В то же время, доходность взаимного фонда способна отклоняться от индекса не то, что на проценты – на десятки процентов!

Вывод. Вкладывая деньги в тот или иной актив, инвестор хочет получить в первую очередь гарантию качественного управления. В этом смысле ETF, точно повторяющий структуру названного индекса, гораздо предпочтительней фонда, который может отклоняться от доходности индекса на десятки процентов.

 

3.     Комиссии за управление.

При управлении ETF многие функции управляющей компании фактически были упразднены. Так, цены на ETF устанавливает сам рынок, поэтому управляющему нет нужды каждый день высчитывать стоимость чистых активов и цену одного пая. Также, поскольку ETF напрямую «привязан» к определенному индексу, управление фактически сводится к его точному копированию. Именно поэтому комиссии за управление ETF гораздо ниже, нежели у взаимных фондов. Например, у уже сравниваемых мною выше ETF iShares Core S&P 500 (IVV) комиссия за управление составляет лишь 0,07%, а у взаимного фонда Fidelity Funds — America Fund — 1,89%. В среднем, комиссия за управление взаимным фондом находится где-то на уровне 1-2%, в то время как ETF «берут» около 0,4%.

На сегодняшний день мой личный рекорд по портфелю для клиента, состоящему полностью из ETF, — это 0,22% комиссии за управление всем портфелем! Согласитесь, по сравнению с нашими ПИФами, берущими вознаграждение до 8%, это просто смешная цифра! Сразу оговорюсь, что подобные портфели я обычно составляю для клиентов, которые могут инвестировать от 150 000$. Именно поэтому выгода в несколько процентов, помноженная на солидный капитал и долгосрочный период инвестирования, с лихвой окупает стоимость моих услуг))

Вывод. Комиссия за управление активов будет регулярно “съедать” средства инвестора, именно поэтому так важно обратить на нее особое внимание. На долгосрочном периоде разница в 1,5% между комиссией ETF и комиссией взаимного фонда способна оказать значительное влияние на результат инвестирования.

 

На сегодняшний день по всему миру насчитывается порядка 1500 ETF, в которые инвестировано около 1,4 трлн. долларов. Не удивительно, что настолько популярный, удобный, простой в управлении и дешевый инструмент потихоньку выходит и на рынок России. В феврале этого года на Московской бирже начались торги первым российским ETF — FinEx Tradable Russian Corporate Bonds Ucits (FXRU). ETF повторяет структуру индекса Barclays EM Tradable Russian Corporate Bond и вкладывает деньги в российские корпоративные еврооблигации. Что будет происходить с первым ETF в России и как дальше будет развиваться российский рынок столь интересных финансовых инструментов? Поживем – увидим. На наших глазах рождается история, дамы и господа))

 

  • Борис
    22.09.2013 11:38

    А как инвестировать тем, кто разобрался что такое ETFs, и не имеет $150 000?

    Сегодня на рынке есть возможность инвестировать в ETFs имея $2 500 и менее обозначенной выше сумму и не заниматься трейдингом!

    Ответить
  • Андрей
    22.01.2016 16:39

    Вопрос — правильно ли я понимаю, что порог входа во взаимные фонды как правило значительно выше, чем стоимость среднего ETF фонда (десятки долларов)? На morningstar относительно Fidelity Funds — America Fund стоит: Minimum Investments — 2500 USD. И по Вашему опыту: какой примерно процент взаимных фондов пытается следовать за индексами, а какой занимается активным управлением? Насколько я понимаю, Ваш более ранний пример Investo это пример активного фонда.

    Ответить
    • finadm
      25.01.2016 20:50

      Стоимость фонда зависит от того, через какого посредника инвестировать. Если через брокера — то по его реальной стоимости. Если через страховую компанию — то через unit (части) — возможно от 10$.
      Статистику по соотношению фондов я лично не собираю.

      Ответить
Оставить комментарий